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光玻价格已筑底,信义光能成本效率优势有望维持全年利稳量增
日期:2020-06-09   [复制链接]
责任编辑:zhangchi_zrm 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
编者按: 5月以来光伏玻璃行业库存已逐步消化,龙头厂商库存周期恢复至20-25天,光伏玻璃价格筑底,部分供给较为紧缺的双玻产品价格出现尝试性涨价。下半年光伏玻璃需求有望明显回暖

信义光能公司预计2020H1归母净利润同增35%-50%,增幅符合预期,维持2020-2022年EPS预测为0.38/0.48/0.58港元,现价对应PE为17/13/11倍,上调目标价至7.60港元,维持“买入”评级。

2020H1业绩预增35%-50%,增幅符合预期。公司预计2020H1归母净利润同比增长35%-50%,对应12.85-14.28亿港元。公司业绩增长的主要因素或包括:1)双层玻璃和双面双玻产品需求增加,带动销量增长;2)2020H1光伏玻璃平均市场价格(预计单玻约26.8元/平米)或高于2019H1平均市场价格(单玻约25.2元/平米);3)产品结构优化,将更多产能分配到高附加值的双玻产品;4)原材料及能源成本下降,以及生产效率提升。

光伏玻璃价格触底,库存逐步消化,下半年价格有望逐步回升。上半年受海外公共卫生事件扩散导致部分光伏需求延后,3、4月光伏玻璃行业库存压力持续加大,平均库存周期一度升至30天左右,带动产品价格明显下降(4月以来3.2mm单玻价格降幅达17%),目前3.2mm、2.5mm、2.0mm光伏玻璃产品主流报价基本稳定在24、22、20元/平米左右。

在国内存量项目“630”抢装以及海外需求弱复苏的带动下,5月以来光伏玻璃行业库存已逐步消化,龙头厂商库存周期恢复至20-25天,光伏玻璃价格筑底,部分供给较为紧缺的双玻产品价格出现尝试性涨价。我们预计随着下半年海外装机复苏以及国内新增项目快速推进,光伏玻璃需求有望明显回暖;同时行业新产能释放受公共卫生事件影响有所推延,供需格局将迎明显改善,Q4或再现行业供给缺口,光伏玻璃价格有望逐步回升。

新产能受公共卫生事件影响推后,盈利稳健保障业绩持续增长。目前公司光伏玻璃在产日熔量7800吨。受公共卫生事件影响北海及芜湖各2000吨/天新产线投产时间将分别推迟至6月及年底,预计全年有效产能约314.5万吨,对于产量或达3.5亿平米。尽管上半年光伏玻璃降价明显,但我们测算公司凭借生产效率和成本控制优势,仍有望维持30%以上毛利率,有望维持全年利稳量增,业绩稳步增长。


原标题:光玻价格已筑底,信义光能成本效率优势有望维持全年利稳量增
 
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来源:中信证券
 
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