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试试光伏企业垃圾债如何
日期:2013-10-09   [复制链接]
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   当前,有竞争力民营光伏企业老板最缺少的是什么?不缺政策、不缺设备、更不缺市场,最缺的一定是资金。而且作为能源企业,缺的一定是大资金。造成这种结果的原因,有金融改革的不理想,有金融机构服务的不到位,金融市场产品种类极端不丰富也是重要原因之一。

  于是,光伏产业融资出现两个奇怪的现象:

  怪相一:一边需要并且值得融资的光伏企业找不到钱,一边银行和企业的钱却多的不知如何用。有两条最新的消息:一个是央行公布统计数据,到8月份,中国居民储蓄余额已连续三个月突破43万亿元;一个是上市公司“华北高速”最近一笔投入光伏产业9.2亿元的募集资金,此前竟然闲置了13年。

  怪相二:当有竞争力光伏企业可以获取融资时,金融机构却难以找到合适的融资手段。过去在产业上升阶段,光伏相对其他产业在金融市场是集万般宠爱于一身;现在在产业整合阶段,无论股权、债权还是银行等融资方式都让金融机构勉为其难,因为光伏产业的整合使得有竞争力企业短期内经营收益还都是负数。就算“一个愿打一个愿挨”,也得找个打法吧。

  道理上说市场永远不缺钱,只要有财富效应;当财富效应出现时却找不到钱,说明融资市场出问题了。

  研究发达国家产业融资,鲜见大规模融资难的时候,只要你有市场,我自然会有适合你的融资办法。无论金融机构还是中介服务机构会有足够的金融产品,满足不同经济环境下不同企业的不同融资需求。实在没有,就去创造一个。于是就有了多年不盈利但从不乏资金支持的网络经济,当然也就有了美国的次贷危机。什么叫市场经济?市场中的问题市场自有解决之道;什么叫市场化融资?供需双方对融资手段的风险、收益达成一致时自有解决之道。

  如果能够按照以上原则解决问题,有竞争力光伏企业的融资就好办了,因为还有不少成熟国家常用的金融手段可以借用,比如“垃圾债”。

  垃圾债又称高收益债,是指信用评级甚低的企业所发行的风险高、收益高债券。它兴起于上世纪70年代的美国,到2011年末,美国整个债券市场规模为30万亿美元,高收益债券存量达1.5万亿美元,约占整体份额的5%。

  有竞争力光伏企业是最适合发行垃圾债的。一方面,在光伏产业整合期,有竞争力光伏企业由于市场的恶性竞争,目前暂时处于资产负债比不理想、经营利润为负的局面;一方面,光伏终端市场需求未来几年都将保持20%左右的稳定增长,有竞争力光伏企业的市场占有率将不断扩大,取得良好经营收益的局面即将到来。当前英利、天合等企业满负荷生产,毛利率从今年一季度的4%上升到二季度的12%就是最好说明。国家的高度重视、终端市场的不断放大、补贴价格和补贴时间的锁定、投资回收期已经从12年下降到6-8年。请问金融不支持这样的产业,又该支持什么样的产业。

  改变企业融资结构已经喊了太多年,可是至今未有较大改观。既然国家高度重视光伏产业,金融改革与金融产品的丰富能否从光伏产业开始,增加光伏产业的融资形式能否从次级债开始。

  借用老百姓表达对社会中各类怪相不满的一句名言:不说白不说,说了也白说,对于试试推行光伏企业垃圾债,笔者信奉的是白说也得说。

  资料来源:

  《9.2亿募集资金闲置13年一北高速转投光伏领域》

  《中国版垃圾债券开闸出市亟需解决六大难题》


  
 
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作者:红炜(光伏评论员)
 
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