大唐发电：煤价下行叠加电量上涨 前三季度归母净利同比高增

公司2023年前三季度实现营收906.19亿元，同比增长3.86%；实现归母净利润28.35亿元，同比提高271%。前三季度营收同比+3.86%，公司累计完成上网电量约1,941.649亿千瓦时，同比上升约4.32%。燃料成本压力减弱叠加发电量上涨，前三季度实现归母净利28亿元成本端。公司费用管控能力有所优化，前三季度期间费用率同比下降至6.55%。公司风电在役装机容量5985.95兆瓦、光伏发电3266.13兆瓦；风电在建容量2647兆瓦、光伏在建容量1639.19兆瓦。预计公司2023-2025年归母净利润为35、49、64亿元，维持“买入”评级。

光伏上游价格有所回落，新能源装机增长或将加速

公司风电项目核准容量1200兆瓦、光伏项目核准容量1839.51兆瓦，加之目前光伏上游价格较去年已有明显回落，装机有望加速扩张。

投资建议：

考虑到公司三季报业绩情况及煤价、电价等变动情况，维持“买入”评级。

风险提示：

宏观经济大幅下行的风险、煤炭价格大幅上升、电价下调的风险、下游需求低于预期、行业竞争过于激烈的风险、补贴持续拖欠的风险项目建设进度不及预期等。

原标题：新能源装机增长加速！大唐发电前三季度利润翻番，光伏上游价格回落