大风起兮，鹏程万“锂”

——碳酸锂系列专题报告3：碳酸锂的供需格局

成文日期：2023年7月18日

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摘 要

2023年7月7日，中国证监会近日同意广州期货交易所（下称广期所）碳酸锂期货及期权注册，要求广期所做好各项准备工作，保障碳酸锂期货及期权的平稳推出和稳健运行。7月11日，广期所正式发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及相关规则，碳酸锂期货上市在即。

碳酸锂是锂行业中具有重要地位的锂盐产品，下游应用广泛。我国是全球最大的碳酸锂生产国和消费国，碳酸锂期货及期权的上市，将为新能源汽车行业以及储能领域的发展贡献期货力量。

徽商期货将推出碳酸锂系列专题报告，为投资者梳理产业链现状、生产工艺、供需格局、价格走势等内容。

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锂的资源禀赋

作为活性最强的金属，锂广泛存在于自然界中，但锂均以化合物的形式存在。从资源 形态上看，全球锂资源主要包含硬岩矿、卤水矿、黏土矿等。硬岩矿主要包括锂辉石、锂云母以及透锂长石和磷铝石等，卤水包括盐湖卤水、油田卤水和地热卤水等。其中，盐湖卤水占全球锂资源的一半以上。

全球锂资源储量丰富，根据美国地质调查局的统计，截至2023年1月全球锂资源量共9800万公吨，锂储量2600万吨。全球锂资源分布集中，主要有53%集中在南美洲（锂三角:智利、阿根延、玻利维亚），以及亚洲（澳大利亚、中国）、欧洲。不过欧洲由于环保方面的压力，锂资源开采较难难。锂资源量排名前6的国家（玻利维亚、阿根廷、美国、智利、澳大利亚和中国）占80.9%，锂储量排名前四（智利、澳大利亚、阿根廷、中国）占80.4%。

从国别来看（截至2022年底），玻利维亚以2100万公吨拥有全球最多的锂资源，但由于政治因素等诸多原因玻利维亚并没有为全球锂生产做出贡献。不过2023年1月，玻利维亚政府宣布，它已经选择了一个财团，包括中国电池巨头当代安培科技有限公司(CATL)和矿业巨头CMOC集团有限公司，在玻利维亚的盐滩上建立一个锂提取工厂。阿根廷以2000万公吨锂资源量（盐湖卤水为主）成为世界第二大锂矿资源国，同时也以6200公吨锂的产量成为全球第四大锂生产国。智利拥有1100万公吨锂资源量，但以39000公吨锂产量成为全球第二大锂生产国。澳大利亚是全球最大的锂生产国，拥有790万公吨资源量但产量达到61000公吨，占全球产的近47%。随着矿山扩大产量以满足需求，预计澳大利亚的锂产量将以14.2%的复合年增长率增长，到2026年将达到116240公吨。我国以680万公吨的资源量生产了19000公吨的锂，占全球产量14%，是世界第三大生产国。

全球锂资源换算碳酸锂当量约1.1亿吨LCE，其中中国占约7%。全球锂资源的形式主要分为盐湖卤水、锂辉石和锂云母，盐湖卤水型锂矿主要分布在南美锂三角地区和我国的青藏高原，高品位的锂辉石主要位于澳大利亚，锂云母集中在我国江西。

我国锂资源储量约750万吨LCE，盐湖卤水型锂矿主要分布在青海和西藏，硬岩型锂矿有四川的锂辉石矿和江西的锂云母矿。我国锂资源量看似较为丰富，以盐湖卤水型锂矿为主，占比接近八成，但是资源总体呈现分布散品质较差的特征，总体锂资源勘探开发程度较低。

（一）盐湖卤水

盐湖卤水型锂矿是锂资源的重要来源，据估算储量约占全球锂资源的2/3，是未来锂工业开采的主导方向，近些年来，随着新能源发展，对锂资源需求飞速增长，卤水提取锂技术也在不断进步，盐湖卤水型锂产量在不断增加。

盐湖锂矿大都形成于新生代时期较为活跃的地质构造区域中，包括板块大陆边缘弧后盆地、碰撞带微裂谷和山间盆地、碰撞带山间槽地和盆地等地区。该类锂矿主要产于封闭的盆地，尤其是在干旱、多风的气候环境下，后经过构造活动、火山活动等地质作用，来自地层、热液等中的锂离子在适当的含水层中进行大量富集，后经过长时间的浓缩最终形成有开采价值的锂矿床。典型的盐湖型锂矿有玻利维亚的Uyuni 盐湖、智利的Salar de Atacama、阿根廷的Cauchari-Olaroz、中国的察尔汗盐湖和扎布耶盐湖最为典型。生产成本低的优势，但由于前期需要建立大规模盐田，资本支出较高、生产周期也更长。

国外盐湖卤水主要在南美洲，智利、阿根廷、玻利维亚三国，其中以智利的阿卡塔玛盐湖储量大、品位高，是世界最好的盐湖；盐湖储量多的国家要数阿根廷，未来潜力最大；玻利维亚由于左派政府的原因，盐湖发展很慢；美国银峰也有盐湖，但储量不大，含量也不高，目前雅保在此有生产基地。总体来看，南美地区的盐湖具有锂离子浓度高、镁锂比低的特点，项目也大多采用盐田浓缩-沉淀法提取，具有工艺成熟可靠、国内在青海、西藏有盐湖，青海的盐湖和南美洲的一样，是晶间卤水。西藏的则不同，属于地表盐湖一类。

从产能设计来看，南美盐湖主要项目产能总计达到88万吨LCE，已经超过2022年产量之和，按照规划，这些项目中的大部分将在25-26年之前投产。就目前来看，南美主要产出的盐湖还是以四大湖为主，分别是Atacama、Olaroz、Cauchari、Hombre Muerto。其中Atacam无论从资源量还是浓度都是盐湖之首，其地位等同格林布什在硬岩矿中的位置。

（二）锂矿石

国外锂辉石矿主要集中在澳大利亚西部，美国的北卡罗纳州的夏洛特的国王山、巴西、爱尔兰、加拿大、俄罗斯也有些，非洲的刚果AVz有一个2亿吨原矿储量的大型锂辉石矿。国内主要是四川甘孜州及阿坝地区有较大锂辉石矿。湖南平江、江西宁都、新疆可可托海有少量锂辉石矿。

澳大利亚锂矿资源禀赋优越，是全球锂辉石矿主要富集地，锂资源总量达790万吨，储量达620万吨，拥有Greenbushes、Pilgangoora、Marion和Wodgina等几大资源量和品位均处于全球领先水平的大型在产锂矿项目，由于锂矿资源优质，开发环境友好，开采技术相对成熟，澳洲锂矿长期以来一直作为全球锂资源的主要供应来源，2022年全球产量占比约47%。从地理位置来看，pilgangoora和wodgina两个项目靠北部黑德兰港口，主要通过黑德兰运往中国和韩国。而greenbushes、Mt Holland、Mt Marion和Mt Cattlin等项目主要集中在南边，主要通过班伯里港口、埃斯佩兰斯等港口运送。

结合《碳酸锂系列专题报告2：锂的生产工艺》中所述内容，以锂辉石为原料的硫酸焙烧法应用较广泛；以锂云母为原料的硫酸盐焙烧法应用较广泛；盐湖提锂海外以沉淀法为主，国内以吸附法为优。从锂辉石和锂云母可制得工业级和电池级碳酸锂，盐湖可制得工业级碳酸锂。工业级碳酸锂也可通过苛化法、重结晶法、沉淀法、电解法、氢化法等工艺提纯制得电池级碳酸锂。

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碳酸锂的供需格局

（一）供应

广期所公布的资料显示，2022年全球碳酸锂产量为60.6万吨，其中我国产量37.9万吨，占比63%；国外产量22.7万吨，占比37%。国外产量主要为南美洲的智利、阿根廷盐湖提锂，产能集中在美国雅保ALB、智利SQM、美国Livent、澳大利亚Allkem四家公司。国内方面，我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，主要根据锂资源分布，重要的生产省份为江西、四川、青海三省，2022年合计产量占全国比重的75%。我国碳酸锂生产行业集中度相对较高，2022年全国前十大碳酸锂生产企业的产量占比达到52%，产量前两位的志存锂业和天齐锂业分别约占9%和7%，但行业尚未出现绝对性垄断龙头企业。我国碳酸锂龙头生产企业原料仍以矿石为主，前十大生产企业中，以锂辉石为原料的4家，锂云母3家，锂辉石和锂云母均用1家，盐湖卤水2家。

产能方面，2023年全球碳酸锂冶炼产能为154.18万吨，增速为70%，中国碳酸锂产能为95.78万吨，增速为59%，全球产能增速较中国产能增速高的原因为海外盐湖放量；预计2024年全球碳酸锂产能将达206.45万吨，中国碳酸锂产能达133.44万吨。盐湖、锂云母、锂辉石产能共同发展，2023年中国盐湖、锂云母、锂辉石产能分别为23.07万吨、35.9万吨、36.82万吨。

锂的下游需求可大致分为电池类需求及非电池类需求。其中，非电池类需求主要涵盖冶金、电子、玻璃陶瓷、石油化工、橡胶、钢铁、机械、医疗等领域，需求总体稳定。而锂离子电池主要应用于3C数码、动力、储能等三大领域，目前已成为碳酸锂最大的消费终端，2022年全球锂电池占碳酸锂需求比例高达80%。

广期所公布的资料显示，2022年全球碳酸锂消费需求共62.2万吨，其中我国消费需求50.5万吨，同比增幅达到57.3%，在全球中的消费占比为81%。全球超过90%的磷酸铁锂正极、锰酸锂正极、钴酸锂正极、电解液以及超过50%三元正极产自我国，我国已成为全球最大的锂电池生产国和消费国。我国碳酸锂的消费区位分布较为分散，与正极材料企业（磷酸铁锂材料企业、三元正极材料企业）的区位分布具有较强的关联性，主要分布在江苏、湖南、福建、广东、湖北等地。我国碳酸锂下游企业消费集中度较低，主要为磷酸铁锂材料企业与中低镍三元材料企业，具有较强的长尾效应，消费格局相对分散，行业头部效应不显著磷酸铁锂和三元材料产量均保持增长，且磷酸铁锂增长较快，2022年已超过三元材料，达到98.3万吨，在我国动力电池市场中占主导地位。

1、3C数码为代表的的消费级锂电池

消费类锂电池可分为传统的ICT类应用（手机，笔记本，蓝牙耳机为代表)和小型动力电池应用（电动工具，无人机，两轮车等为代表）。未来消费类电池需求预计将以10%增速发展，预计到2030年总体需求为144GWh，其中ICT占56%份额，小型动力电池占44%份额。对于传统的ICT行业来说，随着产品同质化严重，消费基本达到饱和，未来增长相对缓慢；而随着疫情过后新的生活方式的普及，无人机（特别是商用），两轮车，家用的电动工具，吸尘器等得到消费类青睐。

2、汽车动力锂电池

近年来，随着新能源车渗透率的持续提升，以及各国新能源高装机量高增催生的电化学储能需求，动力电池和储能电池需求体量快速扩张，2022年二者分别占电池类需求的65%和17%，其对应的主流技术路径均为磷酸铁锂及三元锂电池，分别占比43%和38%。

2022年我国动力电池总装车量为294.6GWh，同比增长90.7%，其中三元锂装车量为110.4GWh，同比增长48.6%；磷酸铁锂电池装车量为183.8GWh，同比增长130.2%。三元锂电池和磷酸铁锂电池装车量分别占比为37.5%及62.4%。

燃油车禁售时间日益临近，在碳中和背景下，加之庞大人口基数的加持以及各国补政策的支持下，电动汽车锂电池需求将十分庞大。IEA预测到2030年，全球经济环境/政治环境无重大变化的情况下，全球新能源乘用车销量会达到4600W台，未来几年电动汽车锂电池需求将以24%速度增长。

3、储能锂电池

在国内外能源价格的提升以及政策利好的不断推动下，未来储能行业发展可期，储能锂电池需求量可观。据BNEF预测，全球电化学储能新增装机量将由2022年的72GWh增至2025年的303GWh，年均增速达62%，锂离子电池仍是其中最为主流的技术路线。相对比之下，储能技术的其他技术路线什么时候能对锂电形成替代也值得关注。其中，钠离子电池在碳酸锂价格低于15万元/吨以下区域在储能领域的竞争力不足，可能在分布式储能领域有部分的应用，但是钠电池储能技术定义了碳酸锂价格的上限。液流电池在2025年后可能会得到大发展，真正的长时储能需求可能在2030年前后爆发。因此锂电储能在成本下降、寿命提升等驱动下，2028年前仍将一枝独秀，后续将视技术路线的具体更迭情况决定。

（三）进出口

作为全球最大的锂盐冶炼和消费市场，全球矿石冶炼产能基本位于我国，因此南美锂盐大部分出口至我国。智利和阿根廷是海外主要碳酸锂产地，南美锂盐主要流向中、日、韩三国。而澳大利亚是海外主要锂精矿产地，2022年我国进口锂精矿284万吨，其中澳大利亚进口占比92%；进口均价2871美元/吨，同比上涨398%。

我国为全球主要碳酸锂消费国，因国内产量无法满足市场需求，需要大量进口加以补充。2021-2022年，随着新能源汽车市场需求带动，我国碳酸锂进口量大幅增加，分别同比增长62%和68%，达到8.10万吨和13.61万吨，我国碳酸锂主要进口国为智利和阿根廷，2022年合计占比高达98.8%。

出口方面，由于海外新能源汽车市场逐步转向高镍三元车型，锂盐需求以氢氧化锂为主，碳酸锂需求较少，故近几年我国碳酸锂出口量整体偏低，2022年为1.04万吨， 出口国以韩国、日本、美国为主。

总体来看，我国锂资源对外依存度较高，锂盐原料锂辉石96%依赖进口，从原材料来源的维度来看，碳酸锂的对外依存度约为52%，较2021年下降6个百分点；氢氧化锂的对外依存度高达79%；锂盐总体对外依存度约57%。

（四）贸易特征

由于锂盐多以直销模式进行销售，碳酸锂的国内贸易流向以生产地与消费地之间直接流动为主，没有贸易节点和集散地。国内锂盐贸易主要有松散型贸易、灵活型贸易和长单贸易三种模式，其中松散型贸易应用最多，占比可达70-80%。松散型贸易在保障供应链稳定的同时兼具价格调整的灵活性。在该模式下，贸易双方通常约定产品类型、交货数量区间、交货周期等内容，但不会提前约定每笔交易的具体价格。每月实际发货数量与成交价格，由双方在每次发货前共同协定，通常参照SMM等第三方网站报价的月均价进行结算。

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碳酸锂价格回顾及分析框架

2021年以前，国内锂盐价格相对稳定，波动不大。2021年以来，随着新能源汽车市场的爆发，上游资源与终端需求正常出现的供需错配，锂、镍、钴、锰等新能源金属价格波动明显加剧。与同为锂电产业上游材料的其他金属相比，碳酸锂价格涨幅最为显著，价格波动极其剧烈，2021年碳酸锂价格波动幅度达到418.87%，远高于同期其他原料。2022年11月国内电池级碳酸锂价格达到了历史最高值56万元/吨附近，随后快速回落，2023年一季度最低跌至17万元/吨附近，目前价格围绕30万元/吨附近波动。

分析碳酸锂价格，依然要以宏观政策导向为帆，以自身供需基本面为锚。宏观方面，关注全球经济走势、主要国家货币政策的变动以及新能源行业政策延伸的方向。供给方面，资源端的利润情况决定了产能周期，从而影响供应端的“天花板”与“地板”。根据前文所述资源禀赋及近几年来锂价急速上行的情况，新一轮全球锂资源产能扩张周期正在开启。因此需关注新增产能的投产、产能爬坡的进度、品位波动等因素对供应带来的影响。需求方面，非电子类需求无明显增量，以动力电池和储能电池为代表的处于高速增长期的新能源消费领域是需要重点关注的对象。推动供需边际变动的动力是成本，而其表征是各环节的库存周期变动。

原标题：【专题报告】大风起兮，鹏程万“锂” | 碳酸锂系列专题报告3：碳酸锂的供需格局