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光伏逆变器稳定放量,储能增长潜力可期
日期:2023-07-18   [复制链接]
责任编辑:sy_linxinru 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
海内外光伏装机需求旺盛,分布式方兴未艾

2023年初至今,国内光伏装机需求高速增长,组件、逆变器等光伏电站核心部件维持较高出口增速。 2023年1-5月国内光伏实现装机规模61.2GW,同比增长158.2%,同期组件出口规模88GW,同比增长28.4%,逆变器出口2462万台,同比增长45.2%。随着政策扶持、光伏产业的成熟,以及经济性价值被不断挖掘,近年来分布式装机占比呈现上升趋势, 2022年国内分布式光伏装机51.1GW, 同比增长74.6%,占全国光伏装机比例达到58.5%,同比提升5.1pct, 2023Q1占比为53.9%,仍占据重要份额。

组串逆变器龙头地位稳固,储能逆变器有望快速成长

公司是组串式逆变器龙头企业, 品牌优势突出, 并有望凭借渠道优势,实现储能业务的高速扩张。 2022年公司实现逆变器销量94.23万台,同比增长33.6%,其中储能逆变器占比约20%。 公司通过引进SiC新型半导体材料、高效磁性器件等先进材料技术,带动逆变器效率不断提升, 2022年底公司逆变器最大效率已达到99.1%, 处于较高水平。

2023年2月公司发布定增上市公告,该项目募集总额29.25亿元,用于年产95万台组串式逆变器新建项目(包括并网和储能逆变器)、分布式光伏电站建设项目以及补充流动资金。 2022年底公司逆变器产能77万台, 分布式光伏电站累计并网装机容量295.79MW,产能扩张和分布式光伏项目投建,将对公司业绩快速扩张形成有力支撑。

盈利预测、估值与评级

公司并网逆变器业务稳定增长,储能创造新的高速增长点,有望充分受益于光储装机需求旺盛实现业绩持续增长。 我们预计公司2023-25年营业收入分别为96.3/145.6/197.9亿元( 2023-24年原值为96.6/127.9亿元) ,对应增速分别为63.6%/51.2%/35.9%, 归母净利润分别为19.2/28.6/39.0亿元( 2023-24年原值为15.2/22.3亿元) ,对应增速分别为81.3%/49.0%/36.2%, EPS分别为4.84/7.22/9.83元/股。上调业绩的主要原因是公司储能业务作为新增业务开始放量, 对业绩带来重要增量,原材料降价有望增厚利润。 参照可比公司估值,我们给予公司23年35倍PE, 维持目标价169.0元。维持“ 买入”评级。

风险提示: 光伏装机需求低于预期、储能业务海外市场开拓低于预期、人民币汇率波动

原标题:光伏逆变器稳定放量,储能增长潜力可期 
 
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来源:国联证券
 
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