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多种光伏技术推进 推荐逆变器、辅材、电池等环节优质龙头
日期:2023-07-18   [复制链接]
责任编辑:sy_linxinru 打印收藏评论(0)[订阅到邮箱]
随着光伏产业链价格触底企稳,厂商和渠道库存逐步去化,行业多项数据也将逐步扭转单边下行的局面,该行预计2023H2光伏排产、出货、装机景气度有望明显回升;技术进步是光伏行业最重要的方向之一,N型TOPCon电池持续推动产能调试和扩张,多种光伏技术继续推进。目前仍处估值底部的光伏板块有望迎来均值回归,推荐逆变器、辅材、电池及设备等环节优质龙头。

价格企稳+库存回落,提振下半年光伏供需。

随着光伏硅料价格逐步接近底部,光伏相关产业链价格触底企稳,电站投资收益率也迎来大幅修复,终端观望情绪逐步消除,产业链排产迎来向上拐点。同时,随着23Q2以来海外渠道库存持续去化,目前分销市场库存压力已有明显回落,订单企稳回升,该行预计8月前后或再迎新一轮补库增长拐点,下半年光伏行业有望扭转二季度以来承压的状态,景气度也将持续上行。

逆变器:格局稳健外需回暖,微逆储能空间巨大。

欧美日等发达国家市场具备认证、渠道、品牌高壁垒,分销市场竞争格局仍相对稳定,市场格局并未出现明显恶化。该行测算,2022年微逆在全球户用市场渗透率仅13%左右,且其凭借安全性和性能优势,以及装机放量后消费者认知深化和产品意识觉醒,市场渗透率增长潜能巨大。此外,海外用户侧储能仍处于快速增长起点,受益于能源结构转型和能源独立诉求,以及项目加速降本下项目高收益率推动,有望延续高增长。国内优质逆变器厂商有望受益于微逆、储能市场长期高增长和短期要货需求改善,并凭借产品性价比优势、全球客户拓展能力和品牌力提升而持续快速崛起。

TOPCon产能释放加速,技术升级是行业主旋律。

N型电池加速降本增效,TOPCon头部产能单瓦成本或追平PERC,性能和成本优势凸显。同时,随着电池片厂商逐步优化TOPCon硼扩散和氧化层制备等工艺,2023H2 TOPCon产能释放有望加速。考虑到TOPCon市场竞争力和接受度大幅提升,中短期内或仍将维持供应紧张格局,产品有望维持明显溢价。该行预计2023/24年TOPCon电池全球市场渗透率有望分别达26%/50%左右,同时考虑HJT、xBC等电池技术亦稳步推广,预计N型电池全球渗透率或分别提升至31%/59%以上,N型技术进入快速替代升级阶段,新型高效电池技术和量产领先的厂商有望充分享受技术发展红利。此外,为了持续推动行业降本增效和适应行业多种应用场景,钙钛矿、电镀铜、复合边框等技术也在持续推进。

需求放量叠加技术升级,辅材等环节有望量利齐升。

光伏装机需求回暖,同时N型电池技术快速推广并逐步成为市场主流,辅材环节随着行业规模放量和结构升级,包括POE/EPE胶膜、TOPCon银(铝)浆等,有望迎来量利快速修复。

1)胶膜:Q3光伏需求和排产持续改善的背景下,EVA粒子价格或企稳回升,同时N型电池放量带动POE、EPE结构优化,更具供应链优势的龙头胶膜厂商有望迎来盈利修复。

2)光伏玻璃:新增产能投放指标管控,行业扩产进度放缓,供给过剩压力或迎来明显缓解,加速行业洗牌,下半年头部光伏玻璃厂商盈利能力有望持续提升。

3)银浆:TOPCon电池放量激增高附加值银(铝)浆需求,预计下半年仍将维持较PERC正银200元/kg以上的单位加工费溢价,叠加银粉国产化,头部银浆企业盈利环比有望持续改善。

投资策略:随着光伏产业链价格触底企稳,厂商和渠道库存逐步去化,该行预计2023H2光伏排产、出货、装机景气度有望明显回升,同时随着N型TOPCon等新型电池技术加速渗透,目前仍处估值底部的光伏板块有望迎来均值回归。重点推荐—1)逆变器;2)辅材;3)N型技术;4)一体化厂商。

风险因素:光伏装机增长低于预期;成本下降低于预期;新技术推广应用进度低于预期;市场竞争加剧;海外贸易壁垒抬升;技术路线替代风险等。

原标题:中信证券:多种光伏技术推进 推荐逆变器、辅材、电池等环节优质龙头 
 
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来源:智通财经
 
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