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负债率高企，尚无新增发方案
作为沪上三大发电企业之一，上海电力(600021,股吧)在由传统能源向清洁能源转型的过程中频频将橄榄枝投入江苏地区。《金证券》记者获悉，上海电力日前邀请中小股东前往其控股子公司—江苏宿迁协合新能源参观光伏发电。现场参观的中小股东李先生告诉《金证券》记者，在光伏发电子公司中，协合新能源是唯一一家盈利的，新能源领域的短期利润贡献仍然不足。
发电成本10年收回
从上海出发，要乘车6个小时才能到达宿迁协合新能源公司。在现场李先生发现，7个发电机组主要为商贸市场、建材市场服务。登上发电站的三楼楼顶，看到安装在上面的光伏薄膜，李先生等一众投资者非常感叹。
他告诉《金证券》记者，都是多晶硅做出来的面板，每片厚度只有200微米，整体面积不大，发电却能供两个市场使用，且清洁干净，光伏发电能效比非常高。
不过当获知每度电的成本，李先生等投资者禁不住砸起了嘴。“一度电要4.5元的成本，要不是有政府的补贴，恐怕很难推广。”记者注意到，目前常规工商业用电平均价格也只有0.8-0.9元/度。
公开资料显示，2012年初上海电力曾对宿迁新能源公司增资3123万元，之后持有51%的股权，而协合风电持股宿迁新能源公司49%。
据现场工程师介绍称，投资的成本至少需要10年收回。而2012年上海电力年报显示，这个项目的净利润近800万元。
光伏短期盈利微薄
江苏对上海电力的吸引力显然不至于此。2013年半年报显示，公司光伏发电还通过控股子公司在江苏进行投资，总计有7个项目有5个项目落户江苏，包括高邮海辉新能源、江苏苏美达上电、海安鼎辉新能源、南通建海投资和南通市弘煜投资有限公司。
此外，在江苏的项目也陆续建成并发电。11月5日上海电力公告称，公司全资子公司上海电力新能源有限公司投资建设的江苏高邮和江苏金湖光伏发电项目，分别于近期成功并网发电。据了解，高邮和金湖光伏发电项目中，上电新能源均持90%股权。项目装机容量均为20兆瓦，预计首年发电利用小时数均达1230小时，年平均发电量各约为2460万千瓦时。
上海电力称，上述光伏发电项目的投产，对进一步优化电源结构，提高清洁能源比重具有积极意义；将进一步加快公司由主要利用传统能源向能源清洁高效利用和新能源并举转变，并将为公司带来新的利润增长点。
“江苏项目跟上海电力的控股股东、中电投集团的撮合有关系。”李先生告诉《金证券》记者。
以宿迁项目为例，合作方协合风电就是中国风电集团的全资子公司，中国风电集团和中电投一样，都在香港上市。江苏一家光伏企业负责人告诉《金证券》记者，中国风电集团在江苏苏北的项目不少，和政府关系也较好，中电投喜好与风电集团联手开发苏北市场发电。
不过，新能源领域的快速扩张，短期利润贡献仍然不足。李先生认为，与火电发电利润相比，风电和光伏的利润空间并不大。比如光伏发电，就算宿迁项目有800万元净利润收入，但和今年上半年4亿元的利润相比，实在是杯水车薪。
负债率高增发不易
由于投资扩张，上海电力的资产负债率高达70%左右。
李先生告诉《金证券》记者，上海电力2011年原本有一次定增募资计划。根据2011年10月27日发布的定增方案，公司拟以5.21元/股发行不超过18亿股，计划募资93.55亿元，收购控股股东中电投集团持有的禾曦能投公司全部股权。禾曦能投的主要资产是江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权。核电资产此前广泛被市场所看好。
不过，此后上海电力股价一直下跌。2012年12月15日取消定增计划前一天，上海电力股价收报4.36元/股，离增发预案价格5.21元/股尚有16%的倒挂。
公司证券部人士告诉《金证券》记者，目前还没有相关新的定增方案计划出台。但值得一提的是，今年11月11日，上海电力发售超短期融资券数额高达100亿元。
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